Por que as opções de estoque são ruins para o público

Por que as opções de ações executivas são ruins para os negócios.

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APENAS as opções de ações de ontem pareciam ser uma espécie de droga milagrosa corporativa, fazendo com as empresas o que os esteróides fazem para levantadores de peso: doam seus executivos e vêem seus lucros crescerem. Agora, como os esteróides, todos estão mais preocupados com os efeitos colaterais desagradáveis, que podem incluir a prisão para os executivos que os atrasaram para dar-lhes mais oomph.

No próximo mês, Greg Reyes, ex-chefe da Brocade Communications, será condenado após sua condenação em agosto em acusações de fraude relativas às opções de backdating. (Backdating refere-se a escolher, retrospectivamente, uma data favorável para definir o preço de uma opção, quando o preço da ação da empresa está em um ponto baixo, em vez de usar o preço no dia em que a opção é realmente concedida.) a 20 anos atrás das barras, a menos que a recém-lançada campanha Friends of Greg Reyes convence as autoridades de que ele foi vítima de um erro de justiça.

Uma coisa que os promotores até agora falharam satisfatoriamente em explicar é por que tantos executivos de alto escalão se envolveram em atrasos, o que foi feito tão abertamente e amplamente no Vale do Silício que é difícil acreditar que alguém pensou estar cometendo um crime. Mesmo Steve Jobs, o chefe icônico da Apple, fez isso - no entanto, ao contrário de dezenas de outros executivos, ele não tem (até agora) o colarinho sentido pelas autoridades.

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Uma possível explicação é que todos no Vale do Silício na época estavam tão convencidos na potência de opções que a possibilidade de ilegalidade nem sequer era contemplada. Afinal, as regras contábeis nem sequer contavam as opções como um custo de fazer negócios - a menos que, como se verificasse, eles estavam atrasados.

O mistério é por que as opções foram consideradas tão maravilhosas em primeiro lugar. Ser (aparentemente) caro ajudou. Os defensores das opções invariavelmente apontam para o poder motivacional que eles têm, dando aos funcionários um poderoso incentivo financeiro para fazer o que for necessário para aumentar o preço das ações da empresa.

Eles certamente não tomaram conhecimento do The Economist, que em agosto de 1999 publicou uma capa chamada "O problema com as opções de compartilhamento" (ver artigo). Isso argumentou, entre outras coisas, que o "spread de opções de ações pode estar distorcendo a economia, contribuindo para uma sobrevalorização temporária de ações, encorajando decisões gerenciais pouco conhecidas e armazenando problemas para as empresas no futuro". Bem, ninguém pode reivindicar eles não advertiram.

Tardiamente, a evidência agora está aumentando de que as opções de ações não são todas elas. Considere, por exemplo, "Balançando para as cercas: o efeito das opções de ações do CEO na tomada de risco e no desempenho da empresa", um estudo publicado na edição de outubro da The Academy of Management Journal.

Os autores, dois economistas, Gerard Sanders e Donald Hambrick, observam que as opções criam incentivos assimétricos: pagam quando o preço da ação de uma empresa aumenta acima do preço de exercício da opção, mas uma vez abaixo do preço de exercício, todas as outras quedas não faça diferença para o pagamento final, o que não é nada. Isso, postulando os autores, dá um incentivo para fazer grandes apostas, investindo em atividades de risco com chances longas em um alto saldar. Eles também postulam que essas apostas produzirão perdas mais extremas do que as vitórias extremas.

Para testar essas teorias, eles examinam o impacto das opções atribuídas aos executivos-chefe de cerca de 950 empresas americanas durante 1993-2000. Isso mostrou que quanto maior o papel desempenhado pelas opções de compartilhamento no pacote de pagamento do chefe, as empresas mais prováveis ​​deveriam investir pesadamente em atividades de risco. Também confirmou que altos níveis de opções de ações foram associados a altos e baixos extremos no preço das ações de uma empresa, e que os grandes abaixamentos excederam significativamente os altos extremos.

Os autores concluem que “não apenas essa assimetria afeta a seleção de iniciativas estratégicas, como já discutimos, mas também pode fazer com que os CEOs estejam em sintonia com os primeiros sinais de fracasso do projeto e geralmente descuidados com a mitigação de riscos”. tipo de incentivos motivacionais que os acionistas querem.

Para ser justo, desde o estourar a bolha de dotcom em 2000 e o escândalo de retrocesso mais recente, as empresas falaram sobre a redução de sua dependência de opções, e não menos em favor de esquemas assimétricos menos compartilhados. Mas esse tipo de esteróide parece ser viciante. Como os senhores Sanders e Hambrick observam, as opções de ações ainda representam a maior forma única de remuneração do CEO.

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Os empregados devem ser remunerados com opções de estoque?

No debate sobre se as opções são ou não uma forma de compensação, muitos usam termos e conceitos esotéricos sem fornecer definições úteis ou uma perspectiva histórica. Este artigo tentará fornecer aos investidores definições chave e uma perspectiva histórica sobre as características das opções. Para ler sobre o debate sobre a despesa, veja The Controversy Over Option Expensing.

Antes de chegar ao bem, o mal e o feio, precisamos entender algumas definições-chave:

Opções: Uma opção é definida como a direita (habilidade), mas não a obrigação, para comprar ou vender uma ação. As empresas concedem (ou "concedem") opções aos seus empregados. Isso permite aos funcionários o direito de comprar ações da empresa a um preço fixo (também conhecido como "preço de exercício" ou "preço de prêmio") dentro de um determinado período de tempo (geralmente vários anos). O preço de exercício geralmente é, mas nem sempre, ajustado perto do preço de mercado da ação no dia da outorga da opção. Por exemplo, a Microsoft pode atribuir aos empregados a opção de comprar um número definido de ações em US $ 50 por ação (assumindo que $ 50 é o preço de mercado da ação na data em que a opção é concedida) dentro de um período de três anos. As opções são obtidas (também referidas como "adquiridas") durante um período de tempo.

O Debate de Avaliação: Valor intrínseco ou tratamento de valor justo?

Como valorizar as opções não é um novo tópico, mas uma questão de décadas de idade. Tornou-se uma questão de destaque graças ao crash da dotcom. Na sua forma mais simples, o debate centra-se sobre se valorar as opções intrinsecamente ou como valor justo:

O valor intrínseco é a diferença entre o preço atual do mercado e o preço do exercício (ou "greve"). Por exemplo, se o preço de mercado atual da Microsoft é de US $ 50 e o preço de exercício da opção é de US $ 40, o valor intrínseco é de US $ 10. O valor intrínseco é então gasto durante o período de aquisição.

De acordo com o FASB 123, as opções são avaliadas na data de adjudicação, usando um modelo de preço de opção. Um modelo específico não é especificado, mas o mais utilizado é o modelo Black-Scholes. O "valor justo", conforme determinado pelo modelo, é gasto com a demonstração do resultado durante o período de aquisição. (Para saber mais, verifique ESOs: usando o modelo Black-Scholes.)

A concessão de opções aos empregados foi considerada como uma coisa boa, porque (teoricamente) alinhava os interesses dos empregados (normalmente os principais executivos) com os dos acionistas comuns. A teoria era que, se uma parte importante do salário de um CEO fosse na forma de opções, ela seria incitada a gerenciar bem a empresa, resultando em um maior preço das ações no longo prazo. O maior preço das ações beneficiaria os executivos e os acionistas comuns. Isso contrasta com um programa de remuneração "tradicional", que se baseia em metas de desempenho trimestrais, mas podem não ser do interesse dos acionistas comuns. Por exemplo, um CEO que poderia obter um bônus em dinheiro com base no crescimento dos ganhos pode ser incitado a adiar a gastar dinheiro em projetos de marketing ou pesquisa e desenvolvimento. Ao fazê-lo, cumpriríamos os objetivos de desempenho de curto prazo em detrimento do potencial de crescimento de longo prazo de uma empresa.

Substituir opções é suposto manter os olhos dos executivos no longo prazo, uma vez que o benefício potencial (preços mais elevados das ações) aumentaria ao longo do tempo. Além disso, os programas de opções exigem um período de aquisição (geralmente vários anos) antes que o empregado possa realmente exercer as opções.

Por duas razões principais, o que era bom teoricamente acabou por ser ruim na prática. Em primeiro lugar, os executivos continuaram a se concentrar principalmente no desempenho trimestral, em vez de no longo prazo porque eles foram autorizados a vender o estoque depois de ter exercido as opções. Os executivos concentraram-se em metas trimestrais para atender às expectativas de Wall Street. Isso aumentaria o preço das ações e geraria mais lucro para os executivos em sua posterior venda de ações.

Uma solução seria que as empresas alterem seus planos de opções para que os funcionários sejam obrigados a manter as ações por um ano ou dois depois de exercer as opções. Isso reforçaria a visão de longo prazo porque a gerência não seria permitida a vender o estoque logo que as opções fossem exercidas.

A segunda razão pela qual as opções são ruins é que as leis tributárias permitiram que as administrações gerissem ganhos aumentando o uso de opções em vez de salários em dinheiro. Por exemplo, se uma empresa pensasse que não poderia manter sua taxa de crescimento de EPS devido a uma queda na demanda por seus produtos, a administração poderia implementar um novo programa de prêmio de opções para funcionários que reduziria o crescimento dos salários em dinheiro. O crescimento do lucro por ação pode então ser mantido (e o preço da ação estabilizado), já que a redução nas despesas de SG & A compensa o esperado declínio nas receitas.

O abuso de opções tem três impactos adversos principais:

1. Recompensas sobredimensionadas fornecidas por placas servil a executivos ineficazes.

Durante os tempos de boom, os prêmios de opções cresceram excessivamente, mais ainda para os executivos de nível C (CEO, CFO, COO, etc.). Após a explosão da bolha, os funcionários, seduzidos pela promessa de riquezas do pacote de opções, descobriram que estavam trabalhando para nada à medida que suas empresas se dobravam. Os membros dos conselhos de administração incestuosamente concederam um ao outro enormes pacotes de opções que não impediram o lançamento, e em muitos casos, permitiram que os executivos exercitassem e vendessem ações com menos restrições do que aquelas colocadas sobre funcionários de nível inferior. Se os prêmios de opções alinharem os interesses da administração com os do acionista comum, por que o acionista comum perdeu milhões enquanto os CEOs empunhavam milhões?

2. As opções de recompra recompensam os resultados inferiores em detrimento do acionista comum.

Há uma prática crescente de opções de re-preço que estão fora do dinheiro (também conhecido como "subaquático") para manter os funcionários (principalmente CEOs) de sair. Mas os prêmios devem ser avaliados? Um baixo preço das ações indica que o gerenciamento falhou. Repricing é apenas outra maneira de dizer "bygones", o que é bastante injusto para o acionista comum, que comprou e manteve seu investimento. Quem irá retomar as ações dos acionistas?

3. Aumentos no risco de diluição à medida que mais e mais opções são emitidas.

O uso excessivo de opções resultou no aumento do risco de diluição para os acionistas não empregados. O risco de diluição das opções assume várias formas:

Diluição do EPS de um aumento das ações em circulação - À medida que as opções são exercidas, o número de ações em circulação aumenta, o que reduz o EPS. Algumas empresas tentam evitar a diluição com um programa de recompra de ações que mantém um número relativamente estável de ações negociadas publicamente. Receitas reduzidas pelo aumento da despesa de juros - Se uma empresa precisa pedir dinheiro emprestado para financiar a recompra de ações, a despesa de juros aumentará, reduzindo o lucro líquido e o EPS. Diluição de gerenciamento - A administração gasta mais tempo tentando maximizar o pagamento de opções e financiar programas de recompra de ações do que gerir o negócio. (Para saber mais, confira ESOs e Diluição.)

As opções são uma forma de alinhar os interesses dos empregados com os do acionista comum (não empregado), mas isso acontece somente se os planos estiverem estruturados para que o lançamento seja eliminado e que as mesmas regras sobre a aquisição e venda de ações relacionadas a opções se apliquem para todos os funcionários, seja C-level ou janitor.

O debate quanto à melhor maneira de se responsabilizar pelas opções provavelmente será um longo e chato. Mas aqui está uma alternativa simples: se as empresas podem deduzir opções para fins fiscais, o mesmo valor deve ser deduzido na demonstração do resultado. O desafio é determinar o valor a ser usado. Ao acreditar no princípio KISS (manter simples, estúpido), valorize a opção ao preço de exercício. O modelo de precificação de opções de Black-Scholes é um bom exercício acadêmico que funciona melhor para opções negociadas do que opções de estoque. O preço de exercício é uma obrigação conhecida. O valor desconhecido acima / abaixo desse preço fixo está fora do controle da empresa e, portanto, é um passivo contingente (fora do balanço).

Alternativamente, esse passivo poderia ser "capitalizado" no balanço patrimonial. O conceito de balanço está apenas a ganhar alguma atenção e pode revelar-se a melhor alternativa porque reflete a natureza da obrigação (um passivo), evitando o impacto do EPS. Esse tipo de divulgação também permitiria que os investidores (se desejassem) fizessem um cálculo pro forma para ver o impacto no EPS.

Por que uma empresa decide fazer público?

Vantagens para uma empresa com ações cotadas.

Ser capaz de aumentar fundos adicionais através da emissão de mais ações.

As empresas podem oferecer valores mobiliários na aquisição de outras empresas.

Os programas de stock e stock options podem ser oferecidos a potenciais empregados, tornando a empresa atraente para os melhores talentos.

As empresas têm alavancagem adicional ao obter empréstimos de instituições financeiras.

Exposição ao mercado - ter ações de uma empresa listadas em uma bolsa poderia atrair a atenção de fundos mútuos e de hedge, market makers e traders institucionais.

Publicidade indireta - a taxa de registro e registro para a maioria das principais bolsas inclui uma forma de publicidade gratuita.

Brand equity - ter uma listagem em uma bolsa de valores também proporciona à empresa maior credibilidade junto ao público, tendo a empresa indiretamente endossado por ter suas ações negociadas na bolsa.

Outras considerações para uma empresa que vai ao público.

No entanto, algumas empresas optam por permanecer privadas, evitando o maior escrutínio e outras desvantagens de ações de capital aberto. Algumas empresas muito grandes, como a Domino's Pizza e a IKEA, são de capital fechado.

Objetivo vs. Subjetivo.

Investing Lessons of Warren Buffett.

Especialmente contra Especialmente.

Correlação vs. Causação.

IRA vs. Roth IRA.

A duplicação não autorizada, no todo ou em parte, é estritamente proibida.

O bom, o mau e a verdade feia para as opções de ações.

Os comerciantes mais ativos ouviram histórias fantásticas de como tal e tal comerciante usava opções de ações e fez 300% ou mais em apenas 2 semanas. Essas histórias são comuns entre os comerciantes de opções.

No entanto, tão comuns são as histórias sobre pessoas que compraram uma opção de estoque e perderam tudo ...

O resultado é um conjunto bastante dividido de opiniões entre os comerciantes quanto ao uso prático das opções de compra de ações. Alguns acham que todos deveriam negociar opções, outros acham que ninguém deveria negociar opções.

Qual é a realidade?

Hoje vou compartilhar com você a realidade sobre as opções de compra de ações. Nós vamos falar sobre.

& # 8230; e francamente feio!

The Good sobre as opções de ações de negociação.

Existem três razões principais pelas quais as pessoas optam por comprar opções de compra de ações:

• Menor exigência de capital.

• Redução geral mais baixa.

Cada um desses componentes é igual a um grande benefício:

Aqui está a fórmula:

Lower Capital + Lower Drawdown + ROI mais alto = LEVERAGE.

Tudo bem, não é exatamente a definição de alavanca do livro de texto, mas descreve as razões pelas quais as pessoas querem comprar opções. Eles oferecem um uso melhor e mais eficiente do dinheiro investido. Deixe investigar como.

Requisitos de capital mais baixos.

Em relação à negociação do estoque subjacente em si, as opções de ações são baratas. Quando você considera que muitos dos ótimos estoques custam US $ 75 a US $ 150 / ação para comprar, e você pode comprar uma opção de compra de ações por apenas US $ 2 a US $ 5 / ação, não é difícil ver por que tantos comerciantes iriam gravitar a negociação da opção.

Eu ouvi um trader dizer assim:

"Eu não quero jogar no 'capô', e as opções me permitem jogar com os meninos grandes sem ter todo o dinheiro"

Esse sentimento é real e é verdade. As opções permitem que traders menores tomem o controle de ações mais caras por uma fração do preço.

Tome AAPL por exemplo:

O Apple Computer é uma das ações mais populares e altamente cotadas. Mas o custo é de quase US $ 100 / ação (foi quase US $ 700 / ação antes da divisão em 2014).

Para a maioria dos comerciantes médios, assumir uma grande posição na AAPL é proibitivo. Mesmo que isso seja o que muitos comerciantes querem fazer, eles procuram ações baratas ou tostão, porque podem realmente comprar mais do que algumas ações.

Com uma opção de estoque, tudo isso muda.

Olhe para esta cadeia de opções:

Aqui, você vê o custo de comprar uma opção de compra é uma fração do custo de compra do estoque. Um comerciante de opções pode obter o controle desse estoque de US $ 100 por apenas US $ 4,30, ou por apenas US $ 5,45, eles podem obter controle por quase 3 meses!

Para um comerciante de swing, isso faz muito mais sentido. A maioria dos comerciantes de swing só planeja estar em um comércio por alguns dias até algumas semanas, então colocar $ 100 + / share para um estoque simplesmente não faz sentido quando você pode obter o controle do mesmo comércio por cerca de US $ 5 / share .

Conclusão: é mais barato comprar uma opção de ações do que comprar ações.

Desaceleração Geral Inferior.

Drawdown é um fator muito importante quando se considera um comércio. Opções de estoque ajudam os comerciantes, reduzindo a redução.

Para aqueles de vocês que podem não estar familiarizados com o termo, a redução é a quantia de dinheiro que sua conta geral perde quando o comércio diminui. Então, se você tem uma conta de US $ 10.000 e você perde $ 500 em uma negociação, sua cobrança é de 5% da sua conta.

Quando fazemos gerenciamento de risco, dizemos que a redução não deve ser mais de 2-5% de sua conta geral. A forma como calculamos a redução é com a seguinte fórmula:

Preço de entrada & # 8211; Stop price = Drawdown.

Neste comércio da AAPL, se colocamos um preço de entrada no mercado de US $ 102,95 (preço de mercado no gráfico) e nós colocamos uma parada abaixo do nosso recente balanço baixo em torno de US $ 96,50, teríamos um possível desconto de US $ 6,45 / ação.

Quando você usa a opção de estoque para fazer o comércio, é impossível perder mais do que você pagou pela opção de compra de ações. Então, se você comprou a opção com 3 meses de vencimento e pagou US $ 5,45 por ação, e mesmo se você perdeu tudo, seria menos o desconto geral da conta do que a compra do estoque.

A boa notícia é que você não precisa perder tudo. Eu estou apenas fazendo o ponto que se você perder tudo isso, você ainda estaria à frente. Mas com a opção, você pode definir o mesmo “preço de parada” (ou seja, se a ação cair para US $ 96,50), mas o dólar em geral para a conta em dólar não seria o mesmo.

Pode ser difícil estimar exatamente o que o preço da nossa opção futura seria se o estoque caiu US $ 6,45, mas usando essa projeção de opção também, podemos antecipar uma queda de $ 6,45 no estoque causaria nossa opção de perder cerca de US $ 3,59 de valor (em oposição a para o total de US $ 6,45 perdido se compramos o estoque). A opção seria menos prejudicial para sua conta geral (dólar por dólar) se você mantivesse a opção versus o estoque.

Maior ROI

Finalmente, vamos falar sobre ROI. Quando você compra uma opção de estoque, o ROI é muito melhor se o comércio for a seu favor.

Vamos supor que essa negociação na AAPL aumente para US $ 110 / ação nas próximas 2 ou 3 semanas. Se você comprar a ação a US $ 102,95, seu lucro será de US $ 7,05 / ação. Não é um mau lucro e francamente não é um mau ROI.

Mas a mesma opção de comércio renderia um ROI muito maior.

Supondo que adquirimos a opção de $ 100 com 3 meses de vencimento (outubro), pagaríamos aproximadamente US $ 5,45 por ação para a opção. Podemos usar esse gráfico de projeção de opções para ver a possibilidade futura do comércio. Se a ação subir para US $ 110 nas próximas 2 a 3 semanas, essa opção valerá aproximadamente US $ 10,50 / ação, um lucro de US $ 5,05 / ação!

Enquanto dólar por dólar, faria apenas um pouco menos com o comércio de opções, em termos de capital em risco, nosso ROI é substancialmente maior.

Aqui você vê o bom de comprar opções de ações. Com a opção você pode:

Requisitos de capital mais baixos Redução geral mais baixa Faça um ROI mais alto.

Tudo isso se resume a criar GREAT LEVERAGE!

Se essa fosse a história toda, todo mundo seria um operador de opções. Infelizmente, isso não conta a história inteira. Então, vejamos a parte "ruim" das opções de negociação.

O ruim sobre a negociação de opções de ações.

A vantagem é uma espada de ponta dupla. Alavancagem significa que as coisas acontecem mais rapidamente. Na negociação, isso significa que você pode lucrar duas vezes mais rápido, mas também pode perder duas vezes mais rápido.

Eu descobri pela primeira vez alavancagem quando eu aprendi sobre negociação na margem. Ao negociar na margem, você recebe imediatamente duas vezes o poder de compra. Para 50% do capital, você pode controlar 100% do estoque. Isso significa que o ROI é duplo quando o comércio aumenta. Mas quando o comércio cai, a perda também é dobrada!

As opções são semelhantes. As opções oferecem alavancagem porque permitem que você controle uma grande quantidade de estoque por uma fração do preço. Quando o comércio aumenta, proporcionalmente cria um ROI enorme. Mas quando o comércio diminui, para o capital em risco, ele cria uma perda maior PORCENTAGEM DE CAPITAL EM RISCO.

Essa é uma distinção importante. A perda de ROI é do capital em risco. Se você compara isso com sua conta geral e usa boa administração de dinheiro, não precisa afetar sua conta geral da mesma forma que afeta a perda individual.

Vamos assumir que alguém compra um estoque de US $ 100 e o comércio desce para US $ 90 e eles param. Isso representa uma perda de US $ 10 / ação, ou 10% de seu capital em risco.

Se o comerciante tivesse gastado US $ 5 para comprar uma opção de 100 Chamadas, e o comércio desceu para US $ 90, a opção provavelmente valeria US $ 0 ou muito perto de US $ 0. Isso representaria uma perda de 100% vs. 10%.

Muitas pessoas olham as opções desta maneira e pensam imediatamente que o risco não vale a pena a recompensa. Mas vamos pensar sobre isso em termos de gerenciamento de riscos.

Vamos assumir por um momento que você tem uma conta de US $ 200.000. Usando nossas regras básicas de gerenciamento de dinheiro, você pode arriscar até 5% de sua conta a retirar um único comércio.

Se você tem uma conta de US $ 200.000, isso significa que você pode sustentar até uma perda de US $ 10.000 em qualquer comércio.

Se a sua parada for de US $ 90 e você planeja comprar em US $ 100, você pode investir US $ 100.000 (1000 ações) e permanecer dentro da sua tolerância ao risco no comércio.

Mas se você pudesse comprar a opção por apenas US $ 5 / ação, você poderia colocar um pedido de 1000 ações (10 contratos) e investir apenas US $ 5.000.

Agora, se o comércio cair para US $ 90, sua opção vale $ 0, uma perda de US $ 5.000. Claro, isso é 100% do seu capital de investimento. Mas se você comprou a posição com estoque, teria sofrido uma perda de US $ 10.000, o dobro do valor em dólares.

Esta é a maneira apropriada de pensar em usar opções.

Em vez de comprar US $ 100.000 em ações, comprarei a opção equivalente.

O que a maioria das pessoas faz é usar a alavancagem das opções para se alavancar demais. Eles podem ter apenas US $ 5.000 em sua conta e o lugar tudo em um comércio. Então, quando os negócios são ruins, eles perderam tudo!

A gestão do dinheiro é a sua chave para superar o ROI alavancar os riscos associados às operações de opção.

A verdade feia sobre opções de estoque.

Agora vamos falar sobre a feia verdade sobre as opções ...

As opções são um recurso em decomposição.

Quando você compra um estoque, sua propriedade não deixará de existir. Mesmo que as ações baixem, você ainda possui. Mas com uma opção de estoque, há um relógio que está contando para baixo. Uma vez que chega o prazo de validade, essa opção deixa de existir. Se você não tiver lucros no comércio por esse ponto, você terminou.

Isso introduz um novo componente de gerenciamento de comércio. Não só temos que pensar em retirar a conta, mas também temos que usar o gerenciamento do tempo para gerenciar o calendário.

Minha regra geral é vender a opção 2 semanas antes do vencimento independentemente. As duas últimas semanas são as mais difíceis por causa da curva de decaimento do tempo.

Como você pode ver nesta imagem abaixo, as últimas 2 semanas são quando a curva de decadência do tempo acelera e torna muito difícil ganhar opções de compra de dinheiro.

Esta é a parte "feia" das opções. Não é incontrolável, mas dificulta ainda mais.

Por esse motivo, muitas pessoas optam por se tornar um vendedor de opções, em vez de um comprador de opções. A venda de opções coloca essas probabilidades a seu favor, mas assume um novo risco de ser opções curtas.

A realidade é "não há almoço grátis". A compra de opções tem suas vantagens e a venda de opções tem suas vantagens. Nenhum deles é perfeito em todos os cenários e também não acho que um seja correto para todas as pessoas. Os indivíduos têm que decidir o que funciona para eles.

Opções de ações são uma ferramenta poderosa disponível para os comerciantes. Quando implantados corretamente, eles podem fornecer ótimas oportunidades de renda. Como um comprador de opção, as probabilidades são um pouco definidas contra você, no entanto, o uso da opção, em última análise, reduzirá seu risco de capital, diminuirá seus requisitos de capital e aumentará seu ROI.

Como vendedor de opções, as probabilidades estão mais a seu favor. No entanto, se você abusar da ferramenta ou calcular mal a direção do comércio, você pode acabar com uma redução muito desfavorável em sua conta.

No final do dia, usar opções de ações como uma ferramenta de negociação é uma escolha pessoal. Eu, por um lado, prefiro negociar com opções em 99% das circunstâncias. Mas só porque prefiro usar a opção, isso não significa que é uma escolha melhor. Cada comerciante é individualista e você precisa entender completamente os riscos das opções, bem como os benefícios antes de entrar em negociações com eles.

Um comentário.

A alavancagem e ROI funcionam juntos nos lucros.

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Por que as empresas se importam com os preços das ações?

Para uma empresa de capital aberto, seu preço das ações geralmente pode ser um barómetro de sua saúde. Há exceções a esta regra, mas o preço das ações da empresa reflete a percepção do investidor de sua capacidade de ganhar e aumentar seus lucros no futuro. De um modo geral, quanto maior o preço das ações, maior o otimismo em relação às perspectivas da empresa. À medida que o preço das ações da empresa aumenta, o mesmo valor de mercado.

As empresas recebem dinheiro do mercado de valores mobiliários somente quando vendem primeiro um título para o público no mercado primário, que é comumente chamado de oferta pública inicial (IPO). Em um IPO, uma empresa terá suas próprias ações convertidas em títulos públicos, assim como aquelas concedidas ou vendidas a investidores iniciais que apoiaram a empresa antes de vir a público. As ações pré-IPO também podem ser concedidas a executivos, funcionários, familiares e amigos.

Na negociação subsequente dessas ações no mercado secundário (o que a maioria chama de “mercado de ações”), outros investidores, incluindo pessoas físicas, instituições e fundos que compram e vendem as ações, se beneficiam de qualquer valorização do preço das ações. Os preços flutuantes são traduzidos em ganhos ou perdas para esses investidores à medida que mudam a participação no estoque. Os comerciantes individuais recebem o ganho ou perda de capital total após os custos e impostos de transação.

A empresa original que emite o estoque não participa de lucros ou perdas resultantes dessas transações, a menos que também esteja ativamente comprando ou vendendo suas ações no mercado aberto.

Propriedade interior.

O primeiro e mais óbvio motivo pelo qual aqueles em gestão se preocupam com o mercado de ações é que tipicamente têm um interesse monetário na empresa. Não é incomum que o fundador de uma empresa pública possua um número significativo de ações em circulação, e também não é incomum que a administração da empresa tenha incentivos salariais ou opções de ações atreladas aos preços das ações da empresa. Por estes dois motivos, os gerentes atuam como acionistas e, portanto, prestam atenção ao preço das ações.

Ira dos Acionistas.

Com muita frequência, os investidores esquecem que o estoque significa propriedade. O trabalho da administração é gerar ganhos para os acionistas. Embora um gerente tenha pouco ou nenhum controle sobre o preço da ação no curto prazo, o mau desempenho das ações poderia, a longo prazo, ser atribuído à má gestão da empresa. Se o preço das ações sempre for inferior ao desempenho das expectativas dos acionistas, os acionistas ficarão infelizes com a administração e procurarão fazer mudanças. Em casos extremos, os acionistas podem se unir e tentar expulsar o gerenciamento atual em uma luta por proxy. Até que ponto os acionistas podem controlar a administração é discutível. No entanto, os executivos devem sempre influenciar os desejos dos acionistas, uma vez que esses acionistas são donos da empresa.

Outro papel fundamental do mercado de ações é atuar como um barómetro para a saúde financeira. Os analistas financeiros estão constantemente examinando o desempenho de uma empresa, e seus ratings em uma empresa podem afetar seus títulos negociados, que podem ser suas ações, também conhecidas como patrimônio, ou seus títulos, também conhecidos como dívida. Por isso, os credores tendem a olhar favoravelmente para as empresas cujas ações estão apresentando forte desempenho. Este tratamento preferencial é em parte devido ao vínculo entre os ganhos de uma empresa e o preço da ação. A longo prazo, ganhos fortes são uma boa indicação de que a empresa poderá atender aos requisitos de dívida. Como resultado, a empresa receberá financiamento mais barato por meio de uma menor taxa de juros, o que, por sua vez, pode ajudar a empresa a fazer investimentos para o crescimento.

Alternativamente, o desempenho favorável do mercado é útil para uma empresa que busca financiamento adicional de capital. Se houver demanda, uma empresa sempre pode vender mais ações para o público para arrecadar dinheiro. Essencialmente, isso é como imprimir dinheiro, e isso não é ruim para a empresa, desde que ela não dilua demais sua base de ações existente; nesse caso, a emissão de mais ações pode ter consequências negativas para os acionistas existentes.

Private vs. Public Companies.

Ao contrário das empresas privadas, as empresas de capital aberto são vulneráveis ​​a uma aquisição por parte de outra empresa se permitirem que o preço da ação diminua substancialmente. Esta exposição é resultado da natureza da propriedade na empresa. As empresas privadas são geralmente geridas pelos próprios proprietários, e as ações são mantidas de perto. Se os proprietários privados não querem vender, a empresa não pode ser assumida. As empresas de capital aberto, por outro lado, têm ações distribuídas em uma grande base de proprietários que podem vender facilmente a qualquer momento. Para acumular ações com a finalidade de aquisição, os potenciais concorrentes são mais capazes de fazer ofertas aos acionistas quando estão negociando a preços mais baixos. Por esta razão, as empresas querem que o preço das ações permaneça relativamente forte para evitar uma aquisição hostil de outra empresa ou pessoa.

Do outro lado da equação de aquisição, uma empresa com um estoque quente tem uma grande vantagem ao procurar comprar outras empresas. Em vez de ter que comprar com dinheiro, uma empresa usará ações para financiar a aquisição. Em mercados fortes, isso é extremamente comum - tanto que um forte preço das ações é uma questão de sobrevivência nas indústrias competitivas.

Finalmente, uma empresa pode ter como objetivo aumentar a participação simplesmente para aumentar seu prestígio e exposição ao público. Os gerentes também são humanos e, como qualquer um, eles estão pensando sempre no próximo trabalho. Quanto maior a capitalização de mercado de uma empresa, mais cobertura de analistas a empresa provavelmente receberá. Essencialmente, a cobertura de analistas é uma forma de publicidade gratuita e permite que ambos os gerentes seniores e a própria empresa se apresentem a um público mais amplo.

Por que as opções de ações dos funcionários são mais valiosas do que as opções de ações negociadas em bolsa.

Alguns anos atrás, quando estava oferecendo uma oferta de emprego para um candidato em meu empregador anterior (LinkedIn), recebi uma pergunta que me surpreendeu. O candidato, inteligente e financeiramente experiente, passou pelo processo de entrevista convencido de que o LinkedIn tinha uma enorme vantagem como empresa, mas ele ainda não tinha certeza de que minha oferta era apropriada. Ele já havia feito as principais questões necessárias para avaliar sua oferta - incluindo aquelas anteriormente cobertas pelas 14 perguntas cruciais sobre as opções de estoque - mas agora ele tinha uma que eu não tinha encontrado antes:

"Ao entrar no LinkedIn e tomar essas opções de ações, eu aposto muito da minha compensação no estoque subindo. Por que posso simplesmente comprar opções do LinkedIn na bolsa de valores para capturar essa vantagem e apenas concentrar minha compensação em ganhar mais dinheiro? "

Foi uma pergunta intrigante. O LinkedIn era uma empresa pública no momento, de modo que as regras de insider trading de funcionários deixaram de lado, você poderia, teoricamente, comprar opções negociadas em bolsa no estoque do LinkedIn. Então, houve alguma coisa especial nas opções de ações dos empregados que oferecemos ao candidato? As opções de ações dos empregados valeram a pena em relação à compra das mesmas opções na troca? A resposta veio às principais diferenças entre opções de empregados e opções de ações negociadas em bolsa.

A Importância da Vencimento da Opção.

Ao falar sobre opções de estoque de funcionários neste blog, freqüentemente nos concentramos em elementos como o cronograma de aquisição de direitos, ou talvez a porcentagem de propriedade da empresa que as opções representam. Mas um atributo importante dos planos de opções de ações para funcionários frequentemente passa despercebido - o tempo até as opções expirarem.

Simplificando, o prazo de expiração é o momento em que você tem que exercer suas opções de ações para tirar proveito da negociação do preço das ações da sua empresa acima do preço de exercício de suas opções. Os planos de opções de ações dos empregados geralmente estabelecem o vencimento aos 10 anos após a concessão (algo que você deve encontrar dentro do seu plano de opção de estoque de empregado).

Dez anos é muito tempo e para a maioria dos funcionários é mais do que suficiente para tirar proveito de suas opções de compra de ações (mesmo que tais opções fossem concedidas quando a empresa ainda fosse privada). No entanto, você ainda pode perder suas opções se você esperar para exercer além da data de validade. Eu realmente conheci funcionários de longo prazo de grandes empresas públicas que perderam algumas de suas opções de ações desta forma e outras que tiveram que se arrumar alguns dias antes do aniversário de 10 anos para exercer suas opções.

Então, por que isso importa? Bem, parece que você não pode comprar opções com um prazo de vencimento de 10 anos em uma bolsa de valores. As opções de permuta de câmbio de longo prazo (conhecidas como LEAPS) normalmente expiram em no máximo dois anos.

A partir de agosto de 2014, por exemplo, a opção de expiração mais longa que você pode comprar no estoque do LinkedIn expira em janeiro de 2016 - apenas 1,5 anos de distância. Também revela que, quanto mais tempo a opção tiver até o vencimento, mais valioso é.

Vou ilustrar isso com um exemplo hipotético. Diga que sua empresa lhe concede opções de ações para empregados em um preço de exercício de US $ 100. Agora, talvez sua empresa tenha alguns trimestres ruins e o preço das ações cai para US $ 80. Cerca de dois anos após a concessão de sua opção, o preço das ações se recupera para US $ 100 e quatro anos após a concessão, o preço da ação é de US $ 150.

O que acontece neste exemplo se suas opções expiram em 1,5 anos, antes que o preço das ações se recupere para US $ 100? Essas opções expiram "subaquática" (o preço atual das ações abaixo do preço de exercício) e, portanto, não valem a pena. E se as opções não expirarem por quatro anos ou mais? Então, você pode continuar a manter essas opções à medida que o preço das ações se recupera e exercê-las em quatro anos para obter um lucro de $ 50 por ação.

As opções com um tempo mais longo até a expiração têm uma menor probabilidade de expirar sem valor e, portanto, uma maior probabilidade de lucros. Você viu algo disso no exemplo acima, mas, na verdade, existe um modelo matemático que prova isso.

Como resultado, as opções que estão mais longe da expiração são mais valiosas.

Você pode ver esse efeito no preço das opções trocadas. A partir de 24 de agosto de 2014, uma opção de compra no estoque do LinkedIn com um preço de exercício de US $ 230 que expira em 22 de novembro de 2014 (em cerca de três meses) é avaliada em cerca de US $ 15 por ação. Uma opção com o mesmo preço de exercício que expira em 15 de janeiro de 2016 (cerca de 14 meses depois) é avaliada em quase US $ 40 por ação - cerca de 2,5 vezes mais!

Como você pode imaginar, isso significa que as opções de ações de seus empregados - que expiram em 10 anos - são muito mais valiosas do que as opções negociadas pela troca de vencimento mais longo (que expiram em dois anos ou menos).

O impacto do prêmio da opção.

Você não precisa pagar sua concessão de opção de estoque de empregado (embora você possa optar por exercer opções no futuro cometendo parte de seu capital). O mesmo não é verdade para opções negociadas em troca.

Para comprar uma opção de chamada do LinkedIn com um preço de exercício no preço atual do estoque (a aproximação mais próxima do que você obtém com uma outorga de opção de estoque de empregado) que expira em 2016, custaria quase US $ 40 por ação a partir de 24 de agosto , 2014. Assim, se você quer uma opção que cobre 1.000 ações, você deve pagar quase US $ 40.000 (não incluindo as grandes empresas de corretagem geralmente contratadas).

Esses $ 40.000 estão sujeitos a um risco incrível - o valor total pode ser perdido se o estoque do LinkedIn cair abaixo do preço de exercício da opção e não se recuperar antes que a opção expire. Quanto mais, dado o investimento de US $ 40 por ação, você precisa do estoque do LinkedIn para aumentar em pelo menos US $ 40 antes de fazer algum lucro em suas opções negociadas em bolsa (e ainda mais se você quiser cobrir o custo de oportunidade de colocar seus $ 40,000 em opções de ações do LinkedIn em vez de um investimento mais seguro).

As opções de ações dos empregados não possuem nenhum desses custos ou riscos de perda de capital. Mesmo se você finalmente optar por comprometer o capital para exercer suas opções de empregado, você pode optar por fazê-lo somente quando resultar em lucro. As opções de compra de ações dos empregados podem obter lucro imediato quando o preço das ações sobe acima do preço de exercício da opção. Não há movimentos de estoque dramáticos são necessários apenas para "equilibrar". Assim, as opções de estoque de empregados são simplesmente um negócio muito melhor.

Níveis de negociação de risco e opções.

A natureza arriscada das opções de ações negociadas em bolsa destacadas acima também significa que negociar essas opções não é tão fácil quanto você pensa. Uma vez que as opções de ações negociadas em bolsa possuem um risco significativo de perder todo o dinheiro que você investir, você normalmente precisa passar por um processo de aprovação especial com seu corretor para trocá-los.

Na verdade, ganhar a capacidade de comprar opções de compra (a técnica mais próxima para replicação do desempenho das opções de ações dos empregados) normalmente requer a aprovação da negociação da opção Nível 2. Esse tipo de aprovação não vem sem um processo de solicitação e geralmente requer experiência e conhecimento significativo na negociação de opções antes de poder ser concedido.

Então, apenas comprar opções negociadas em câmbio ainda não é uma tarefa fácil, mesmo se você estivesse de acordo com os trade-offs entre opções de ações de funcionários e opções negociadas em bolsa destacadas acima. Felizmente, as opções de compra de ações dos empregados, sem necessidade de investir capital ou qualquer risco de perda de capital, não vêm com tais restrições.

O Valor das Opções de Ações do Empregado.

Quando expliquei estas diferenças para o candidato, ele rapidamente reconheceu o erro em sua pergunta e logo depois aceitou a oferta para trabalhar no LinkedIn.

Esperamos que você também reconheça o valor exclusivo que as opções de estoque de empregados podem trazer para sua remuneração no trabalho. As opções de ações dos funcionários podem ser uma maneira incrivelmente poderosa de construir seus ativos para o futuro, desde que você escolha a empresa certa, faça as perguntas certas e, se estiver em uma empresa privada, tire proveito de técnicas como o exercício antecipado.

Divulgação Nada neste artigo deve ser interpretado como uma solicitação ou oferta, ou recomendação, para comprar ou vender qualquer segurança. Os serviços de consultoria financeira só são fornecidos a investidores que se tornem clientes da Wealthfront. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Existe um potencial de perda, bem como ganhos que não se refletem nas informações apresentadas. Esteja ciente de que as opções de negociação exigirão que você conclua um acordo de opções com o seu corretor, e pode exigir experiência de investimento anterior. Você deve revisar cuidadosamente os riscos associados às opções de negociação antes de qualquer transação.

Sobre o autor.

Elliot Shmukler, vice-presidente de produtos e crescimento da Wealthfront, é um hacker de crescimento de crescimento do Vale do Silício, que liderou a estratégia e a execução do crescimento do LinkedIn de 20 milhões para mais de 200 milhões de membros. Ele se juntou à Wealthfront do LinkedIn, onde, como Diretor de Gerenciamento de Produtos, ele também supervisionou grande parte da experiência do produto de consumo, incluindo Perfil, Pesquisa, Endossos e Pessoas que Você Pode Conhecer. Antes do LinkedIn, Elliot ocupou cargos técnicos e de liderança no eBay, About, Sombasa Media e Microsoft. Elliot possui um MBA da Stanford Graduate School of Business, onde ele é um estudante de Arjay Miller e possui uma licenciatura em Ciências da Computação da Universidade de Harvard.

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